香港战手中的老司记机眼机遇与坑A实

最近几个月，我有幸参与几个RWA(真实世界资产)代币化项目，经历了不少"血泪教训"。今天想用最接地气的方式，跟大家聊聊这个看似高大上的金融创新究竟是怎么回事。

为什么突然这么火？

要说香港RWA突然火爆，那得从明年8月说起。届时《稳定币条例》正式生效，这意味着稳定币终于有了合法身份。我有个做投行的老友笑称："这就像给野孩子上了户口，以后可以光明正大出来见人了。"

说实话，现在企业界对RWA的期待，像极了当年大家抢着搞ICO的样子。只不过这次有了政府背书，玩法正规多了。我接触的好几家上市公司，都打着"布局RWA"的旗号想提振股价，但真正懂行的没几个。

全链路合规不是开玩笑

很多人以为搞个联盟链确权就万事大吉，这简直太天真了。我们团队处理过一个内地商业地产项目，光是把产权文件合规转移到香港，就折腾了三个多月。数据资产更麻烦，光是数据出境备案就够喝一壶的。

去年有个内地地产商想用区块链把房子"搬到"香港发RWA，结果被监管机构直接叫停。现在想想都好笑——你当跨境资产转移是搬家呢？

监管的红线在哪里？

金管局现在最待见的就是稳定币和绿色债券。上周参加行业交流会，监管官员明确表示："别想用区块链确权来糊弄我们，资产必须在我们眼皮子底下。"

这让我想起了期货市场的交割仓库制度。就像你想交易原油期货，得先把原油存到指定仓库。RWA也是这个理儿，底层资产必须能被香港监管机构随时查验。

文娱版权可能是突破口

目前看来，像电影版权、音乐IP这类无形资产反而更容易操作。我们手头有个案例，一家内地影视公司把某热播剧的海外发行权打包成RWA，流程走得相对顺畅。关键是要把权益完整转移到香港的监管实体，这步走通了后面就好办。

有个做审计的朋友跟我说："现在最靠谱的就是找四大所出审计报告，监管看到这个就放心一半。"虽然资产不在香港，但只要证明文件过硬，还是有戏的。

发行和交易是两回事

这点特别容易混淆。发RWA相当于搞私募，而交易得上持牌交易所。而且只能面向合格投资者，想靠社区炒作拉盘？门都没有！我认识的一个交易所老板透露，光挂牌费就要七位数，这门槛直接把小玩家挡在门外。

稳定币才是亲儿子

要说最容易落地的，还得是稳定币。不过门槛高得吓人，2500万实缴资本的门槛就让很多创业公司望而却步。有个想做港币稳定币的团队跟我诉苦："光保证金就压得我们喘不过气，更别说其他合规成本了。"

警惕挂羊头卖狗肉

现在市场上鱼龙混杂，我见过最离谱的，有人把老家养猪场的收益包装成RWA项目。拜托，这跟区块链有半毛钱关系吗？真正靠谱的项目至少要过三关：法律文书核查、财务穿透审计、独立第三方估值。

个人建议，企业想玩RWA就老老实实做融资渠道，上市公司可以当利好消息。但要是想借机炒概念圈钱，迟早要栽跟头。

写在最后

说实话，现在香港RWA还在蹒跚学步阶段，成功案例一个手都数得过来。我这些经验也都是摸着石头过河总结的，说不定明天政策一变又得重来。不过正是这种不确定性，才让这个领域充满魅力，不是吗？

(责任编辑：案例)